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工商時報【凱基證券（香港）執行董事及研究部主管鄺民彬】美國聯準會議息後，宣布升息0.25百分點至2.25－2.50％，符合市場預期。議後聲明表示未來仍將於利率目標範圍內漸進升息，但字眼已較早前會議溫和。而聯準會亦表示制定利息政策時，將考慮海外經濟和金融市場發展。此外，聯準會亦稍為調低2018和2019年經濟增長預測，亦調低2018和2019年核心通膨預期至1.9％以及2％。更重要的是，聯準會成員對2019年加息次數的中位數亦由3次下調至2次。事實上，面對全球經濟放緩、中美貿易戰、民粹主義，以及美國工資上升壓力，聯準會要平衡兩大目標，包括促進就業，以及控制通膨，並不容易。預期聯準會未來將根據經濟數量的變動，以決定何時再升息，但由於升息步伐充滿變數，將令全球金融市場更加波動。聯準會主席鮑威爾表示，會按當前步伐縮表，否認縮表會造成投資市場的下跌，投資者認為聯儲局已向市場發出信息，不會受股市影響，調整貨幣政策，拖累美股進一步下跌，主要指數均跌破2018年的低位。其中，小型股指數羅素2000更由高位回落22％，正式踏入熊市。此外，另一較高溢價的指數，納指亦曾一度下試從歷史高位調整20％的支持（6,506點）。事實上，美股指數近日單日波幅1％∼2％經常發生，投資者現階段不宜過於進取。歐洲政經局勢稍有改善，在財赤問題上，義大利將赤字減至占GDP2％的水平，方案為歐盟所接受。另外，法國黃背心示威雖然持續，但規模有所縮小，或反映事情漸不會進一步惡化。然而，歐洲央行停止買債，全球經濟放緩，將令義大利和法國經濟的經濟困難於未來或會惡化。另一方面，英國脫歐問題需要於2019年第1季解決，但英國國內意見紛紜，最終結局極不明朗。投資者不宜掉以輕心。由於美國利率已升至聯準會中性利率水平的下限，未來升息步伐放緩，投資者憧憬美國利率以及匯率接近週期頂部，有利新興市場，部份投資銀行建議減持美股，轉而投入新興市場。然而，由於市場預期2019年全球主要國家經濟均將放緩，不少新興國家經濟以及出口為主，亦受影響。加上聯準會繼續縮表，以及歐洲央行將停止量寬政策，市場流動性進一步收緊，預期不同新興國家2019年股市表現差異十分明顯。中國改革開放40周年大會上，中國國家主席習近平發展談話，但並沒有提出短期實質改革措施，振興經濟。雖然中央經濟工作會議周三至周五舉行，但投資者對短期推出進一步刺激政策的憧憬降低，中港兩地上市的中資股同告回落。然而，A股主要指數距離年內低位只有2％∼3％，由於中國政府維穩意願偏高，A股短期下跌幅度有限。展望未來，由於市場避險情緒濃厚，港股短期調整壓力仍未消退。然而，中國政府進一步寬鬆貨幣政策，以及加強財政政策，例如減稅和增加基建開支，為中資股帶來支持。預期香港恒指初步支持25,000點。由於市況不穩，加上美國升息步伐放緩，投資者傾向投向高息股，以降低股價波動的風險。其中，我們認為企業管治理想，以及財政穩健的企業應是投資者優先選擇。